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大漲的中藥具備什么樣的投資價值?后市怎么看?

來源:互聯網 2022-01-06 17:21中投網 A-A+

  在醫藥板塊整體創新低之時,中藥股卻在逆市上漲。正如網上流傳的段子形容了醫藥板塊當下的處境:

  創新藥,你已經被包圍了。

  新藥研發九死一生,每年投入上億元,甚至10億元,不一定能成功。即使成功,還要面臨靈魂砍價,始終處于降價通道中,不一定能收回研發成本。出海求生,卻可能面臨FDA的靈魂否定,似乎已經無路可走。

  而中藥重在繼承,以片仔癀、安宮牛黃丸為代表的頭部產品,不研發不創新不淘汰,價值隨著時間沉淀,擁有自主提價權。

  但言歸正傳,中藥板塊究竟投資價值幾何?又有哪些基金可選?

  中藥產業鏈的構成?

  說到中藥,作為中國人的我們并不陌生。中藥是指在中醫理論指導下,用于預防、治療、診斷疾病并具有康復與保健作用的藥品,主要來源于天然藥及其加工品。中藥在我國傳承已久,具有五千余年的歷史,被稱為中華民族的瑰寶。中國人普遍認為中藥主打標本兼治,能夠預防及治療疾病,且長遠看可強身健體,并且副作用較少。

  中藥包括中藥材、中藥飲片和中成藥三大支柱。其中,中藥材屬于原材料;中藥飲片是由中藥材加工而成的,可以直接服用,比如說在醫院或者藥房可以按處方定量抓取,也可以作為原材料進一步加工為中成藥,具有承上啟下的作用。從銷售額來看,中成藥是我國傳統中醫藥市場的主力。根據19年的數據,中成藥占傳統中醫藥市場的比例為63.4%,傳統中藥飲片占比為14.7%,中藥保健品占比為21.9%。

  從產業鏈來看,上游主要為中藥材的種植、以及中藥材和中藥飲片行業;中游為中成藥加工制造業;下游則是通過醫院、零售藥店和電商渠道等,最終銷售給消費者。

  我國中成藥市場在2015-2019年經歷了較快增長,市場規模由2015年的6252億元人民幣增至2019年的8149億元人民幣,年復合增長率約為6.8%;預計2024年將增至11375億元人民,穩定持續增長的萬億市場規模正在徐徐鋪開。

  中藥板塊近期為何暴漲?

  在去年7月回調之前,19年以來的醫藥生物行業整體走出了一輪明顯的牛市,顯著領先萬得全A,但中藥板塊的整體表現卻不盡如人意。

  在沉寂2年之后,近期中藥板塊的表現卻非常亮眼,主要是在消息面受到以下三大利好催化。

  1)政策支持力度超預期

  12月31日,國家醫療保障局、國家中醫藥管理局發布《關于醫保支持中醫藥傳承創新發展的指導意見》,其中提出:(1)符合條件的中醫醫藥機構納入醫保定點;(2)加強中醫藥服務價格管理,中藥飲片嚴格按照實際購進價格順加不超25%銷售,非飲片的中藥“零差率”銷售;(3)按規定將符合條件的中藥飲片、中成藥、醫療機構中藥制劑等納入醫保藥品目錄。鼓勵各地將療效確切、體現中醫特色優勢的中醫適宜技術納入醫保支付范圍;(4)對于中醫醫療機構牽頭組建的緊密型縣域醫共體在總額預算上適當傾斜;(5)中醫醫療機構可暫不實行按疾病診斷相關分組(DRG)付費,一般中醫醫療服務項目可繼續按項目付費。

  本次《意見》的發布不僅消除了政策方面的不確定性,還提高了中醫藥醫保覆蓋的范圍和價格,擴充了中醫服務市場,明確了政策對于中藥和中醫服務在醫保支付層面的傾斜和優待,對行業未來的發展形成重大利好。當日,申萬中藥指數大漲5.6%。

  2)中成藥集采結果溫和落地

  12月21日晚間,包括湖北、河北、山西等地組成的19省區聯盟中成藥集采開標。此輪省際聯盟集采共有193家企業通過審核參與競選,97家企業的111種產品中選。大部分藥品價格降幅在30%-50%之間,部分藥品的降幅低于30%,平均降幅僅為42%,相對于前面幾輪化學藥國家集采的降價幅度明顯要小,好于市場預期,類似于利空的溫和落地。當中成藥集采落地執行時,具有成本及品種優勢的藥企有望獲得以價換量,反而能夠快速搶占市場。

  作為國家大力扶持的行業,為了弘揚和繼承中醫文化,集采談判也將充分考慮到中醫藥企業的利潤空間,在集采價格方面預計較難出現斷崖式下降。此外,就集采范圍來看,品牌中藥OTC由于較少品種進入醫保目錄、更具備消費屬性,主要銷售渠道在零售端而非公立醫療機構,預計納入帶量采購的可能性小,具備一定集采避險屬性和較高的價格維護能力。

  3)多家中藥上市公司宣布提價

  此前,由于受氣候、疫情、人工、物流、監管等多重因素的綜合影響,中藥原材料價格持續上漲,使中游的中藥制造企業利潤承壓。近期,中藥上市公司掀起了一輪“提價潮”。例如,太極集團12月21日在互動易表示,公司近期已對藿香正氣口服液的出廠價進行調整,平均上調幅度為12%;同仁堂的安宮牛黃丸(3克*丸/盒)的銷售價格也從780元提至860元,漲幅約為10%,于12月1日開始執行;九芝堂1月1日已向客戶正式下發調價通知,將旗下包括安宮牛黃丸、六味地黃丸、逍遙丸等在內的21個品規中成藥供貨價或建議零售價上調,調價幅度在6%-30%不等。

  市場對漲價的預期相當樂觀,因為中藥的一大特點是兼具消費和醫藥屬性,理論上說原材料的漲價壓力可以轉移給終端消費者,此次多家上市公司的提價行為或將緩解行業的成本端壓力,改善企業的盈利能力。

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